【编者按】证券市场是金融市场的重要组成部分，在金融市场体系中居重要地位。从20世纪90年代初开始，中国证券市场经历了30多年的发展历程，从不成熟逐步走向成熟，从监管缺位到监管逐步完善，从初具规模到发展壮大，证券业已成为中国国民经济中的一个重要行业，对推动国民经济增长作出了重大贡献。

　　近日，国务院国资委公布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提出要在3年内分类施策、精准发力，推动上市公司内强质地、外塑形象，争做资本市场主业突出、优强发展、治理完善、诚信经营的表率，让投资者走得近、听得懂、看得清、有信心，打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。

为此，中国经济报道特推出“走进上市公司”系列报道专题活动，正在火热进行中——

图为：北京博星证券投资顾问有限公司董事长袁光顺（左）、博星证券研究所所长邢星（右）

　　2022年6月3日，中国经济报道“走进上市公司”系列报道栏目组走进北京博星证券投资顾问有限公司。应邀接受本次专访的嘉宾是——北京博星证券投资顾问有限公司董事长袁光顺、研究所所长邢星。

　　北京博星证券投资顾问有限公司，成立于1998年，是国内首批经中国证监会批准获得证券投资咨询业务牌照的专业投资咨询机构，且为中国证监会首批备案的上市公司并购重组财务顾问业务专业机构，拥有中国基金业协会私募基金管理人资格。为中国上市公司资本运营及证券市场的有效投资发挥了应有的作用。

袁光顺简介

　　河南商城县人，毕业于合肥工业大学管理工程专业研究生，工学硕士。从事金融投行20多年，曾任华安证券投行部项目经理、民生证券投行部经理，河南省产权交易中心副总裁。现任北京博星证券投资顾问有限公司董事长兼总裁，并兼任中国证券业协会投资银行专业委员会委员，北京理工大学董事及并购研究中心执行主任。

　　主要研究方向为公司资本运营与并购重组，主要投资领域为现代装备制造、新兴信息技术、新能源新材料、食品与医药等。曾经提供服务的上市公司100多家，已投资的企业20余家，成功上市或增值退出的项目6个。

图为：袁光顺董事长（左）接受中国经济报道企业品牌中心主任、“走进上市公司”系列报道栏目组主持人王海燕专访

　　主持人：博星证券作为财务顾问机构，在上市公司并购重组方面起到了哪些作用？

　　袁光顺：主要起到四个方面的作用：

　　一是信息披露把关者的角色。在尽职调查的基础上，为收购方出具财务顾问核查意见（报告），让投资者全面、正确理解和把握本次收购的情况与投资风险；

　　二是收购策划者的角色。为收购方设计收购方案及交易架构，使其以最佳方式获得上市公司的控制权；

　　三是交易促成者的角色。基于长期的并购买卖方资源的积淀，能为收购方高效匹配并购标的；

　　四是公司整合顾问的角色。帮助收购方实施收购后的公司治理机制的建立，战略与文化的融合，公司内控的改进等。

　　在此基础上，为更有效的服务于并购重组在优化资源配置方面的作用，博星将形成三统一：一是优化上市公司的股东结构，包括优化控股股东与战略性股东、财务投资人的全面型股东结构；二是优化上市公司的资产业务结构，提高资产的投资回报率；三是构建并购基金参与的交易结构，提高并购重组的可控性和成功率。

　　主持人：证券市场如何辨别真伪市值管理呢？

　　袁光顺：市面上，对于市值管理一直分歧很大，前一阶段，伪市值管理盛行，“劣币驱逐良币”，随着证券市场监管力度加强，伪市值管理成为过街老鼠。

　　伪市值管理不是基于价值创造或价值提升的市值管理，而是基于虚假信息披露和资金操纵性的市值管理。这种做法不仅对上市公司的长期价值培育没有任何益处，而且还会严重损害了中小投资者的利益。真正的市值管理实际上就是价值管理，主要体现在管理理念是促进公司价值最大化，管理过程是策略型和阳光化，管理结果是多方共赢的。它的不断发展，必将会推动中国证券市场的诚信意识建设以及股权文化的升华，对于全面注册制之后提升我国证券市场吸引力有较大的促进作用。 

　　主持人：博星证券在价值管理方面有哪些独特的秘籍？

　　袁光顺：国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，前几天，在5月27日，国资委官网发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，工作方案要求，要在3年内分类施策、精准发力，推动打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。

　　近十年来，博星证券一直不断探索，在中国上市公司质量管理和价值管理方面做出不懈努力，经过多年打磨，提炼出一套科学化的价值管理服务体系。针对低估值的央企上市公司，博星证券打出一套服务组合拳，特别是在低估值央企行业龙头中国建筑和中国化学的价值提升和价值实现方面成功的落地。中国化学在科学化价值管理阶段，市值提升500多亿，而且，成功融资100亿；中国建筑更是重视价值管理，重视国有资产保值增值，在实体经济发展与资本市场双轮驱动中，中国建筑走在行业前列，股价阶段性上涨达40%，市值提升近800亿，成为行业典范。

　　作为既有证券投资顾问又具有上市公司财务顾问资质的专业证券咨询机构，近二十年来博星一直深度思考并躬身践行的业务追求就是如何提高中国A股市场的投资有效性，最终发现价值管理是必经之路。这些年结合中国证券市场投资现状及上市公司的发展阶段，摸索出了一套价值管理相对有效性的方法与路径，核心点就是要达到：价值创造与价值实现的统一与协同。博星通过对上市公司产业战略的优化与核心竞争力的提升，助力于上市公司的内生价值增长，同时通过将产业战略与资本战略的相统一，帮助上市公司有效实现资本市场价值。这个过程也就是价值投资者发现中长期值得投资标的即实现投资有效性的过程。

　　主持人：请您谈谈博星证券"一策略五价值"的价值管理模式？

　　袁光顺：“一策略五价值”是博星价值管理的组合拳，是在对相关上市公司充分诊断和测评基础上的综合施策。“一策略”是指基于公司产业战略梳理与优化下的资本市场价值规划，“五价值”是指价值挖掘、价值提升、价值推介、价值传播、价值维护的总称，一策略和五价值间是规划与实施的关系，而五个价值间又是相互依存和递进关系，这个双循环旨在共同促进公司内在价值的不但增长，以及资本市场价值的溢价协同。

　　主持人：请问博星证券在基于全程价值管理的投行方面有怎样的愿景？

　　袁光顺：博星证券近几年的业绩在业界表现上佳，特别是在并购重组方面，位居所有券商排名前三甲。除了券商之外，在所有证券投顾公司中，博星证券走在了行业的前列。随着上市公司越来越重视价值管理与并购重组，可以说业务前景广阔。

　　未来博星证券在基于价值管理、并购重组的投行方面的愿景：博星志在成为基于全程价值管理的综合投行服务提供商。这个定位对博星来说既是机遇，同时也是挑战，但意义重大，我们愿为此而努力！   

图为：邢星所长（左）接受中国经济报道企业品牌中心主任、“走进上市公司”系列报道栏目组主持人王海燕专访

邢星简介

　　博星证券研究所所长、首席投资顾问。中国经济报道特约专家、首席特约评论员。中国人民大学金融系毕业，为央视二台、中央人民广播电台、中国国际广播电台、新华社、上海第一财经等重要媒体的特约财经评论员，同时，也是财富天下、湖北卫视、广东卫视、北京广播电台、北京电视台、甘肃卫视、家庭理财、深圳电视台、中国财富网、中国经济网沪港通、辽宁经济台及喜马拉雅等财经栏目嘉宾；中国上市公司金董会执行主席。

　　2015、2016年甘肃卫视投资论道全国十佳金牌投顾。2020年、2021年新华社中国财富网全国影响力嘉宾。个人著作：《炒股智赢秘诀》、《股市大智慧》。 撰稿：《证券市场周刊》、《中国航班》、《卓越理财》 网站：新浪、搜狐、价值中国、中金在线、水晶球等知名网站财经博主。

　　主持人：您是国内著名媒体人，常年活跃在各大媒体上，大家都称股市“红嘴”，您敢讲真话，刚直坦率，请您介绍一下所做的工作？

　　邢星：记得在三年前就创办了“中国低估值上市公司价值说明会”，并联合北京电视台财经频道举办“董秘的故事”，还在去年推出了中国上市公司金董会， 目前有近400家上市公司高管，博星证券对于上市公司在融资配股、并购重组和FA等诸多方面将起到协作上市公司的发展。

　　图为：袁光顺董事长（中）、邢星所长（左）接受中国经济报道企业品牌中心主任、“走进上市公司”系列报道栏目组主持人王海燕专访

　　主持人：上市公司的价值如何被挖掘，博星证券在上市公司发展中是怎样赋能的？

　　邢星：博星证券作为老牌的投资顾问，在资本市场发展的方向当中，科技化的管理体系对上市公司服务方面确实是起到一定的赋能作用。

　　我们可以看到资本市场当中很多上市公司没有注重公司的发展，可以说有的是在实体经济上面做出了很大的贡献，但是，对于资本市场却在忽略了它的价值，没有很好的去被发现，不同的上市公司，特别是对于一些大型央企，它的估值方面确实存在着一定的被动性，也就是破净。

　　博星证券在投行当中， 这些年经历了很多摸索，也对于资本市场的发展，上市公司的价值创造、价值发现以及媒体关系管理维护和舆情管理方面都起到一定的辅助作用。

　　我们也注意到，比如中国化学在最近几年当中，它的价值被发现之后，市值达到500亿以上的增值，同时有效融资达100亿。另外像中国建筑这样的一个大型的建筑头部企业，他们的市值表现确实也是可圈可点。

图为：博星证券研究所所长、首席投资顾问，中国经济报道特约专家、首席特约评论员 邢星

　　博星证券"一策略五价值"的管理当中，带给了上市公司赋能，同时，对一些中小企业，也从不同的角度进行科学管理，辅导他们从价值理念方面提升公司的形象，公司的价值挖掘和市场，如何的被投资者接受。

　　博星证券是做到了在同行业当中的前列，在接下来中小企业的发展当中，可能面临很多的困境，特别是注册制之后，很多上市公司有业绩不太好，或者是管理方面不到位，二级市场有一定的缺陷，博星证券作为中间体，在政治法规当中严格的要求，在专业上给上市公司的经营服务的也起到关注导向的作用。

　　博星证券人才涵盖金融、管理、法律、会计、工学等专业领域。基于20多年的实践积累，公司专业团队结构合理、经验丰富，必将在未来的资本市场上实现更大作为。

　　主持人：最后祝愿博星证券蓬勃发展！为上市公司的经营服务带来更多的赋能！

　　中国经济报道推出“走进上市公司”系列专题报道，落实国资委关于《提高央企控股上市公司质量工作方案》，推动上市公司内强质地、外塑形象，争做资本市场主业突出、优强发展、治理完善、诚信经营的表率，让投资者走得近、听得懂、看得清、有信心，打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。即将陆续推出系列报道，敬请广大网友热情关注。

中国经济报道“走进上市公司”系列报道栏目组

特约专家、首席特约评论员：邢星

本期主持人：王海燕

总监制：熊辉 王海珠

　　作为经济发展的“助推者”，中国经济报道联合北京各省市驻京机构商务协会、京忠智库及各省市人民政府驻京办、各省市商协会、上市公司、500强企业、央企国企、各大金融机构资源，被誉为赋能经济“三驾马车+”超级集群综合赋能平台，“融媒体+商协会+专家智库+”联手发力，助力地方政府招商引资，以独特的资源优势赋能企业发展！

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